Маркет‑мейкер — это участник торгов, без которого современный биржевой рынок просто не смог бы функционировать так, как мы привыкли. Он отвечает за то, чтобы по большинству ликвидных активов всегда находился и покупатель, и продавец, а сделки проходили быстро и по предсказуемым ценам. В эпоху сверхскоростного трейдинга, особенно в 2025 году, когда ликвидность и мгновенное исполнение заявок стали ключевыми конкурентными преимуществами бирж, роль маркет‑мейкера только усиливается.
Если объяснять, маркет мейкер кто это простыми словами — это «человек или компания, которая всегда готова купить и всегда готова продать». Он как продавец и покупатель одновременно: выставляет котировки на покупку и на продажу, формируя рынок вокруг себя. Благодаря этому обычный трейдер может в любой момент войти или выйти из позиции, не опасаясь, что его заявка повиснет в пустоте.
От криков на площадке до высокочастотных алгоритмов
Первые организованные маркет‑мейкеры появились в середине XX века на биржах Нью‑Йорка и Лондона. Тогда их роль выполняли специальные брокеры на полу биржи, вручную выкрикивавшие цены и фиксировавшие сделки. Они «держали рынок» в буквальном смысле слова, поддерживая спред — разницу между ценой покупки и продажи — на приемлемом уровне и не давая котировкам рассыпаться при повышенной волатильности.
С переходом к электронным торгам в 1990‑е годы все изменилось. К 2010‑му на американском фондовом рынке огромную часть оборота стали обеспечивать высокочастотные маркет‑мейкеры: их доля превысила 50 % всех сделок. Крупные игроки вроде Citadel Securities, Jane Street, Virtu Financial выстроили инфраструктуру из дата‑центров, скоростных каналов связи и сложных алгоритмов, которые за доли миллисекунды анализируют ситуацию и обновляют котировки.
Сегодня алгоритмический маркет‑мейкинг шагнул еще дальше — на криптовалютные площадки и развивающиеся рынки. В 2025 году маркет‑мейкеры работают уже не только на акциях и облигациях, но и на токенах, деривативах, индексах и даже экзотических инструментах. Кому интересно глубже разобраться, роль маркет мейкера на финансовом рынке хорошо раскрывает эволюцию этого института и его функции.
Что делает маркет‑мейкер на бирже
Официальное определение звучит сухо: маркет‑мейкер — это участник торгов, который на постоянной основе размещает в стакане заявки на покупку (bid) и продажу (ask) определенного актива в оговоренных объемах и с ограниченным спредом. Но если перевести на понятный язык, что делает маркет мейкер на бирже:
— поддерживает узкий спред между ценой спроса и предложения;
— обеспечивает наличие встречных заявок почти в любой момент;
— помогает другим участникам быстро входить и выходить из позиций;
— сглаживает резкие скачки цен, особенно по низколиквидным активам.
Ключевые технические параметры его работы:
— Спред. Это разница между ценой покупки и продажи. Чем он меньше, тем выгоднее и комфортнее торговать остальным участникам и тем выше фактическая ликвидность инструмента.
— Объем заявок. Маркет‑мейкер обязан держать в стакане минимально оговоренный биржей или эмитентом объем на обеих сторонах — спроса и предложения.
— Скорость. Современные системы обновляют котировки с задержкой менее 1 миллисекунды: при любом движении рынка алгоритм мгновенно переставляет цены.
— Алгоритмы. За котировками стоят сложные математические модели, которые учитывают волатильность, объемы, коррелирующие инструменты и позволяют минимизировать риски при сохранении стабильной прибыли.
Без таких участников рынок становится «тонким»: сделки проходят редко, проскальзывания растут, а любое крупное поручение способно резко двинуть цену вверх или вниз. Это особенно заметно на малоликвидных бумагах, где отсутствие маркет‑мейкера может приводить к обвалам или всплескам котировок буквально на десятки процентов из‑за единичных сделок.
Зачем рынку нужны маркет‑мейкеры
Когда обсуждается роль маркет мейкера на финансовом рынке, обычно выделяют несколько ключевых задач:
— формирование и поддержание постоянного спроса и предложения;
— снижение краткосрочной волатильности цен;
— поддержка ликвидности в «тонкие» часы и в периоды паники;
— участие в первичных размещениях — IPO, SPO, IEO и т.д.
Характерный пример: в 2023 году одна из компаний на NASDAQ (условная XYZ) выходила на биржу с IPO. В первые дни торгов объем заявок был огромным, а эмоции инвесторов — зашкаливали. Но благодаря заранее нанятым маркет‑мейкерам спред по её акциям держался на уровне примерно 0,03 доллара, и торговля оставалась комфортной для частных инвесторов. Без такого сопровождения разрыв между лучшей ценой покупки и продажи мог бы вырасти до 0,5–1 доллара, сделав вход и выход из позиции гораздо дороже.
Как работают маркет‑мейкеры на фондовом рынке
Чтобы понять, как работают маркет мейкеры на фондовом рынке, важно учитывать их мотивацию. Их цель — не угадать направление движения цены, а заработать на обороте и спреде, оставаясь максимально нейтральными к тренду. Типичная схема:
1. Алгоритм выставляет котировки на покупку чуть ниже текущей рыночной цены и на продажу чуть выше.
2. Когда кто‑то из участников продает актив, маркет‑мейкер покупает его по своей цене bid.
3. Когда возникает встречный покупатель, маркет‑мейкер продает ему актив по цене ask.
4. Разница между этими ценами (спред) и есть его валовой доход, который затем уменьшается на биржевые комиссии, расходы на инфраструктуру и хеджирование рисков.
За это биржи часто предоставляют маркет‑мейкерам пониженную комиссию или даже отрицательную (то есть платят им за добавление ликвидности). Эмитенты бумаг — акции, облигации, ETF — тоже готовы оплачивать услуги маркет‑мейкеров, чтобы их инструмент выглядел «живым» и привлекательным.
Маркет‑мейкер в криптовалютах: от пулов к профессионалам
В 2020‑е годы отдельным полем для маркет‑мейкинга стал рынок цифровых активов. На децентрализованных биржах (DEX) роль классического участника заменили автоматизированные протоколы — Uniswap, Curve и другие. Там ликвидность обеспечивают пулы, в которые обычные пользователи вносят свои токены, а цена формируется по формулам автоматического маркет‑мейкера (AMM).
На централизованных площадках — Binance, OKX, Bybit и десятках других — работают профессиональные команды маркет‑мейкеров. Они заключают с биржей договоренности: обязуются поддерживать минимальный объем заявок и максимальный размер спреда, а взамен получают сниженные комиссии и бонусы за оборот. Отличия крипторынка:
— круглосуточная торговля 24/7 без перерывов и клиринга;
— повышенная волатильность и частые «шипы» цен;
— анонимность и офшорная юрисдикция многих команд;
— активное использование арбитража между биржами и торговыми парами.
В 2024 году Binance сотрудничала более чем со 150 маркет‑мейкерами, поддерживавшими ликвидность по свыше 500 торговым парам. Это позволило сократить средний спред по множеству альткоинов с 0,8 % до примерно 0,2 %, сделав торговлю менее затратной для рядовых трейдеров.
Сколько зарабатывает маркет‑мейкер и от чего зависит доход
Основной источник дохода маркет‑мейкера — спред между покупкой и продажей плюс поощрения от биржи и эмитентов. Если, к примеру, компания покупает актив по 100,00 и тут же продает по 100,05, то с каждой единицы оборота она зарабатывает 5 центов. На миллионах акций или токенов в день это выливается в десятки тысяч долларов выручки.
Реальная доходность зависит от нескольких факторов:
— величины и стабильности спреда;
— общего объема торгов по инструменту;
— уровня комиссий и скидок на бирже;
— эффективности систем управления рисками и инфраструктуры.
Отчет Virtu Financial за 2023 год показал, что средняя дневная прибыль на одного трейдера в компании составляла около 25 000 долларов. Но это результат не удачного стечения обстоятельств, а многолетней работы по созданию мощных алгоритмов, колокации серверов рядом с биржевыми площадками и найма лучших квантов и программистов.
Маркет‑мейкеры на российском рынке
Отдельная тема — маркет мейкеры на российском рынке список и их специфика. На Московской бирже в роли маркет‑мейкеров выступают как крупные банки, так и специализированные брокерские компании. Они поддерживают ликвидность по акциям из основного индекса, ОФЗ, корпоративным облигациям, валютным парам и деривативам.
Обычно биржа публикует перечень инструментов, по которым заключены договоры маркет‑мейкинга, а также минимальные требования: максимальный спред, минимальный объем заявок, время присутствия в стакане. Для эмитентов это способ сделать свои бумаги более привлекательными, для банков — возможность заработать на обороте и укрепить позиции в инвестиционном бизнесе. На практике российский маркет‑мейкинг особенно важен для облигаций и второстепенных акций, где без поддержки обороты быстро «усыхают».
Риски и ответственность маркет‑мейкеров
Несмотря на кажущуюся стабильность, маркет‑мейкинг связан с серьезными рисками. Главный из них — внезапные ценовые скачки, когда позиции маркет‑мейкера оказываются против рынка. Алгоритмы стараются быстро сокращать объемы при повышении волатильности, но в стрессовых ситуациях это удается не всегда.
Кроме рыночных рисков, существует технический: сбой в программном обеспечении, задержка связи с биржей, ошибка в модели. В истории было немало случаев, когда одна ошибочная строка кода приводила к многомиллионным убыткам. Поэтому серьезные игроки строят многоконтурные системы защиты, резервирования и мониторинга, а регуляторы все пристальнее следят за их деятельностью.
Регулирование и будущее маркет‑мейкинга
По мере усложнения рынка растут и требования регуляторов к прозрачности работы маркет‑мейкеров. Во многих странах они обязаны раскрывать ключевые параметры своих соглашений с биржами и эмитентами, а также соблюдать правила честной игры: не манипулировать ценами, не создавать искусственные объемы, не вводить инвесторов в заблуждение.
Впереди — дальнейшая автоматизация, развитие искусственного интеллекта в моделях ценообразования и выход маркет‑мейкеров на новые классы активов: токенизированные реальные активы, «зеленые» облигации, деривативы на климатические индексы. Чем сложнее и фрагментированнее становится рынок, тем больше ценится способность участников обеспечить непрерывность торгов и предсказуемость цен.
Невидимые архитекторы рынка
Подводя итог, можно сказать, что маркет‑мейкеры — это невидимые архитекторы и «служба обеспечения» рынка. Они не всегда зарабатывают больше всех, но именно благодаря им стаканы не пустеют, а сделки исполняются за доли секунды. Понимание того, маркет мейкер кто это простыми словами, помогает трезво оценивать механизмы торговли и не воспринимать рынок как хаотичный набор случайных заявок.
Для инвестора и трейдера знание того, как устроен маркет‑мейкинг, полезно хотя бы потому, что объясняет происхождение спредов, ликвидности и проскальзывания. А тем, кто задумывается о профессиональной карьере в этом направлении, стоит глубже изучить технологии, математические модели и практику работы крупных компаний. Подробный разбор того, что делает маркет мейкер на бирже и какую роль он играет на финансовом рынке, становится хорошей отправной точкой для этого пути.